美国超级大通胀?华尔街一线是这么看的

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原标题:美国超级大通胀?华尔街一线是这么看的

来源:华尔街见闻

美联储铁了心要将通胀率送上2%,而市场未来十年通胀预期已来到2.3%,超级大通胀似乎正在来临。如果真的如此,从股票、债券到大宗商品,资产价格或将面临巨大动荡。

华尔街知名大行近期对此密集发表了看法,观点存在明显分歧,我们从中可以窥见市场不确定性之大。

高盛一如既往为大宗商品超级周期摇旗,而摩根大通更偏好与实体经济复苏挂钩的股票标的。Pimco则警告称,通胀短期内仍将保持较低水平,未来18个月都可能低于美联储目标。

以下提炼了各大行部分关键性观点:

Algebris联合创始人兼投资组合经理Alberto Gallo:偏好可转债和商品对冲

目前我们不知道通胀上升是否会持续下去,但这是一个良好的开端。我们认为,市场目前的定位完全错误,投资者一直在做多美国国债、投资级债券、黄金和科技股等量化宽松资产,十年来,他们一直做多华尔街,做空主街。

而未来,投资者将从债券或信用逐渐转向小型股、金融股和能源股等与实体经济相挂钩的资产,这将产生很大的波动性。我们喜欢价值类股的可转换债券,它们受益于经济周期加速。商品也是我们喜欢的。

我们正在从一个央行一边保持低利率推动复苏,政府一边又实行紧缩拉紧手刹的环境,转向一个政府和央行齐头并进的市场环境。

摩根大通全球多元资产策略师Suchhka Maharaj:优先选择实物资产,而非大宗商品和受价格保护的债券

大宗商品往往波动较大,不一定能提供良好的通胀保护。至于指数挂钩债券,我们的研究表明,按其久期计算的时间成本超过了其所能提供的通胀补偿。在我们的通胀对冲清单上,它不是最重要的资产。

如果通胀上升并继续上升(我们认为这是一种低概率事件),和经济复苏挂钩的股票板块或有良好的投资前景。我们也喜欢实物资产和美元。

我们预计通胀会出现波动,特别是未来几个月,主要是二季度。这是由基数效应、短期内的过度需求以及长期封锁造成的供应链中断所导致的。我们认为这是暂时的,预计各国央行会克服短期波动。

高盛多元资产策略师Christian Mueller-Glissmann:对指数挂钩债券和黄金发出警告

我们发现,在高通胀背景下,大宗商品,尤其是石油,是最好的对冲工具。在过去的100年里,他们在对冲突如其来的通胀方面是最有效的——这种通胀是由商品和服务稀缺,乃至上世纪60年代末那样的工资增长所驱动的。股市的走势好坏参半。我们喜欢价值股,因为它们是短线的。

最大的意外是黄金。人们往往将黄金视为理所当然的通胀对冲工具。但这完全取决于美联储对通胀的反应功能。如果央行不锚定后端收益率,那么黄金可能不是一个好选择,因为实际收益率可能会上升。我们认为指数挂钩债券与黄金属于同一阵营。

通胀持续高于3%并不断上升并不是我们的基本假设,但与上一轮周期相比,这一风险无疑有所加大。

Pimco主权信用分析师Nicola Mai:未来18个月,通胀可能会低于美联储目标

由于能源价格和其他价格成分短期波动,我们认为通胀在短期内仍将保持低位,而央行通胀目标在未来18个月左右可能都难以实现。全球经济有闲置产能来容纳不断增长的需求。然而,如果未来几年支出稳步增长,最终可能会导致更高的通胀压力。

我们比较信奉收益率曲线策略,认为美国实际利率为通胀超调提供了合理的保障。在通胀上升的环境中,大宗商品和与房地产相关的资产也将受益。

BlueBay首席投资官Mark Dowding:削减久期敞口,并警告市场自满情绪

房地产和大宗商品等实物资产在通货膨胀的情况下最有价值。债券的久期敞口不具有吸引力,因为如果通胀长期处于过去我们所习惯的水平之上,收益率将在未来数年继续上升。最容易被忽视的风险是,投资者有太多的自满情绪,因为每个人的通胀预期都是基于他们过去五到十年的经验而来的。

如果再次出现经济不景气,决策者将陷入两难,要考虑到这种不利情形……最终,这可能导致通胀更高而非更低。

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